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上海天天彩:A股制度改革引發熱議:T+0能不能推出,IPO會不會提速

2020-04-14 07:53:20 澎湃新聞

上海天天彩 www.aeetz.com   A股制度改革引發熱議:T+0能不能推出,IPO會不會提速

  澎湃新聞記者 劉歆宇

  近期,隨著中央屢屢點題資本市場,A股制度改革再度成為各方熱議的焦點,有不少人士猜測,A股或將推行T+0交易制度、放開漲跌幅限制。

  4月9日晚間,中共中央、國務院發布關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見,其中明確提出推進資本要素市場化配置,這是中央第一份關于要素市場化配置的文件。

  4月7日,國務院金融穩定發展委員會第二十五次會議上也提到,要發揮好資本市場的樞紐作用,不斷強化基礎性制度建設,堅決打擊各種造假和欺詐行為,放松和取消不適應發展需要的管制,提升市場活躍度。

  如何發揮資本要素的市場化配置作用?A股又有哪些管制需要放松和取消?IPO改革是否意味著提速?針對這些投資者關注的問題,澎湃新聞記者采訪了多位業內專家。

  對于T+0制度,興業證券經濟與金融研究院副院長、全球首席策略分析師張憶東認為,這只是“術”,并不意味著市場的利多。上海財經大學金融學院國際金融系教授奚君羊認為推行條件已經成熟。中信建投證券首席策略分析師張玉龍的意見則非常鮮明,他認為,目前A股市場還做不到推行T+0制度。

  而對于IPO提速的預期,張玉龍和奚君羊均認為可能性不大。

  T+0制度探討:有觀點稱推行可能性很小,也有觀點認為條件已經成熟

  中信建投證券首席策略分析師張玉龍在接受澎湃新聞記者采訪時明確表示,今年推行T+0交易制度的可能性很小。

  他表示,近期市場對于資本市場的改革舉措討論頗熱,但無論是T+0,還是放開漲跌幅限制,都是交易制度層面的舉措,盡管資本市場改革工作會持續推進,但今年的重點不是在交易制度層面上,而應該是解決融資難的問題,支持實體經濟,與此同時規范資本市場。

  張玉龍說:“T+0,放開漲跌幅,這是交易制度層面的。對A股來說,目前推行T+0還做不到。T+0和放開漲跌停板這兩項一定是同時進行的,但需要有一定基礎,比如要有熔斷制度。現在A股實行T+1制度,相對來說對投資者?;さ沒岣靡恍?,如果放開的話會導致一個問題,就是市場波動幅度會變得比較大,但我們沒有足夠的做空機制和做空工具。如果要實行T+0,多空雙方力量要平衡、對稱,現在是不對稱的,所以今年推行的可能性很小?!?/p>

  不過,也有專家認為,目前進行這一步改革的客觀條件已經具備。

  上海財經大學金融學院國際金融系教授奚君羊對澎湃新聞記者說,現在推行T+0和放開漲跌幅限制的條件已經成熟,因為我國股票市場設立至今已經30年,機構投資者在股市中發揮的作用越來越充分。

  據奚君羊分析,從國外市場的實踐來看,成熟市場普遍采取T+0交易,也沒有個股的漲跌停板限制,T+0并不會給股市帶來很大的負面影響。而漲跌停板的設置,實際上對股市的穩定作用也不是特別明顯,舉例來看,如果一只股票當天漲停,那么大家就會有一個股價上漲的預期,沒有足夠的賣盤來抑制,所以反而并不利于股價穩定。

  他說:“我們從A股的情況來看,A股經?;岢魷至峭?,尤其是新股。以前新股沒有漲跌停板的時候,沒有出現這種連續幾天、十幾天,甚至最多的時候二十幾天的連續漲停,這就是因為漲停了以后限制住了,大家都不賣了。反而如果沒有這個限制,很多人會選擇獲利賣出,那就會有足夠的賣盤?!?/p>

  據中國證券報4月12日的報道,接近監管人士表示,T+0交易制度對投資者的適當性要求、配套制度的完善要求都比較高,還需要時間孕育。

  興業證券經濟與金融研究院副院長、全球首席策略分析師張憶東則對澎湃新聞記者說,T+0、融資融券、股指期貨等交易制度的安排,主要是幫助投資者進行短期擇時,但從真正投資的意義,以及對中國實體經濟的影響這一角度來看,更需要的是股市有價值發現功能,是長期投資價值而非短期投機價值。

  張憶東對澎湃新聞記者說:“并不是說T+0就可以把熊市變成牛市。大家可以看到,香港作為實行T+0的一個市場在過去兩年一直都比較低迷,而另一個實行T+0的市場美國則經歷了長牛,所以其實T+0只是一個‘術’。很多人把這個當作一個重大利好,但實際上中國現在最缺的制度是如何嚴厲懲處造假者,提升上市公司質量,中國需要的是誠信,是法制精神?!?/p>

  IPO提速?目前市場環境下可能性不大

  至于IPO提速,張玉龍認為同樣不現實。

  他給出的理由有兩方面。一是目前大盤環境并不支持,二是監管層目前仍然會對上市公司質量進行一定的把關,因此IPO提速可能性不大。但張玉龍同時也指出,注冊制的推進會如期展開,在創業板上投資者可以看到更多改革進展。

  奚君羊同樣表示,IPO的速度是要根據市場狀況來進行有針對性的安排,當前市場比較低迷,肯定不是提速的好時機。

  他對澎湃新聞記者說:“在市場比較好的情況下,承受力比較強的情況下,IPO規模、數量、節奏稍微快一點、多一點,沒有什么問題。但如果股市承受力已經比較弱,股價已經很疲軟,仍然保持IPO的速度、規模突出,那可能會導致行情持續疲軟,從而讓投資者信心喪失。這對股市來說也是不利的,因為股市的融資功能會受到削弱,流動性也會喪失?!?/p>

  年內資本市場的制度改革會向哪個方向發力?

  張玉龍判斷,今年的資本市場主要會是存量改革,一是讓未上市企業更順利地上市,二是解決已上市企業的再融資問題,在這方面已經見到再融資新規等政策在近期落地。此外,市場化的淘汰制度可能會進一步提升,一方面推進并購重組的退出機制,另一方面加強退市制度,今年對于欺詐等違法違規行為肯定非常嚴格。

  “總體來說,還是在規范資本市場的基礎上,用市場來支持實體經濟,這才是當前工作的重點?!閉龐窳庋檔?。

  張憶東對澎湃新聞記者說,提高上市公司質量才是資本市場可持續發展的基石。要完善資本市場的法制建設,完善退市制度,徹底解決上市公司財務造假或其他違法違規成本過低的問題,形成優勝劣汰的良性競爭機制。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新同樣認為,打擊資本市場違法行為、?;ね蹲收吆戲ㄈㄒ?,會是未來一段時間內工作的重點。

  此外,減少資本市場的行政管制,也是順應了改革的需求,其中一些有可能的解綁方向,包括新股定價23倍市盈率的限制、對做空機制的限制等。

  他對澎湃新聞記者說,A股市場缺乏完善的做空機制,融資融券中融券業務占比過低近乎形同虛設,股指期貨等對沖工具也受到監管層的種種限制,這也是目前比較突出的一個問題,有必要減少這方面的行政管制,讓市場恢復其市場屬性。

  他特別解釋,如果沒有做空機制,那么A股只能是一個單邊市場,只有上漲才能獲利,但如果有做空機制,市場上行下跌都能有投資者盈利,這會形成做空和做多力量的均衡博弈,這才是真正的市場活力。

(編輯:董文博)
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