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上海天天彩:A股“新陳代謝”常態化:今年18家公司退市,9家為強制

2019-12-30 08:14:28 中國證券報微信號

上海天天彩 www.aeetz.com   18家退市!一份沉甸甸的答卷

  昝秀麗

  18家上市公司退市,創歷史新高,既有財務類、交易類、重大違法類等強制退,也有吸收合并、“出清式”置換等重組退,更有主動退,多元化退出渠道不斷拓寬。

  監管部門、地方政府、股東等各方由“不愿退”、“不想退”、“不敢退”、“談退色變”,轉為齊心協力、信息共享、共同化解退市風險,提高存量上市公司質量。

  這是資本市場今年落實中央“把好市場入口和市場出口兩道關”重要指示交出的一份沉甸甸的答卷。

  分析人士認為,隨著監管力度不斷加大、退市制度日臻完善,市場各方對退市在提高存量上市公司質量、優化資源配置方面起到的積極作用逐漸形成共識;應以新證券法即將實施為契機,深入總結20年來退市監管的經驗教訓,吸收境外主要發達資本市場的先進經驗,結合前期科創板退市改革試點的實踐情況,盡快系統性地對退市制度進行改革。

  A股“新陳代謝”常態化

  上市公司退市在我國資本市場幾經反復。本世紀前10年,也曾強制退市幾十家公司,此后因各種原因,A股公司退市幾乎絕跡。從境外主要資本市場實踐來看,大進大出、吐故納新、優勝劣汰是提高存量上市公司質量的根本途徑,出口與入口同等重要。

  “與境外成熟市場相比,我國退市指標體系雖然相對完整,但效果始終不理想?!比ㄍ聳恐賦?。監管部門今年開出的“藥方”是保持定力,加強監管,凝聚合力,拓寬渠道。

  一方面,對通過五花八門??塹墓炯喲蠹喙芰Χ?,例如對在面值退市中的各種“碰瓷”忽悠投資者行為果斷出手。同時,加強市場化約束機制建設,對違規公司絕不手軟,并避免信息不對稱和道德風險。備受市場關注的是,今年A股市場化退市卓有成效,9家強制退市公司中,有6家為“面值退市”,這是投資者對“垃圾公司”用腳投票的結果。隨著監管力度的不斷加強,劣質公司或將被市場加速淘汰,今年以來“白馬股”和“垃圾股”的股價走勢也說明這一問題。

  另一方面,監管部門今年加大與地方政府的合作力度,主動向地方政府通告風險公司信息,支持地方政府對符合條件的公司通過重組一批、重整一批、退出一批多渠道實現風險出清。

  在多方共同努力下,A股退市效率快速提升。從今年18家公司的退市情況看,強制退市方面,9家公司被強制退市,占比50%,其中*ST海潤等3家公司因財務指標被終止上市,占比17%,*ST雛鷹等6家公司因連續20日股價低于面值被終止上市,占比33%;主動退市方面,1家公司(*ST上普)通過股東大會決議主動退市,占比6%;重組退市方面,小天鵝等8家公司通過吸收合并、重組上市、出清式資產置換等重組方式退市,占比44%。

  退市制度改革卓有成效

  近幾年來,監管部門在現有法律框架下,持續完善退市制度,改革成效顯現,為后續進一步深化改革奠定了良好基礎。

  “一是建立了多元化、市場化的強制退市指標體系;二是建立了重大違法強制退市規則體系;三是建立健全主動退市制度;四是建立重新上市制度?!比ㄍ聳恐賦?,從實際運行情況看,現行退市制度取得了一定成效,包括市場預期不斷強化,退市常態化漸入人心;退市指標不斷優化,制度體系日趨完備;交易所落實退市主體責任,重大違法強制退市運行平穩。

  2019年,科創板并試點注冊制退市制度出臺使A股市場退出生態發生新變化?!翱拼窗逕枇⒘瞬莆?、交易、規范、重大違法四大類退市標準,改變了一直以來連續虧損為中心的退市指標體系,而是將清除“僵尸企業”和“空殼公司”作為著力點,并重點突出了市場化程度最高的退市標準——交易類退市標準的作用,充分尊重投資者的話語權?!蔽浜嚎萍即笱Ы鶉謚と芯克ざ切氯銜?,科創板退市制度示范效應漸顯。

  “目前,新證券法已經通過人大審議,如何圍繞科創板退市制度改革總結、完善、推廣,是明年要著力開展的一項重要工作。如果科創板的先進制度能在其他板塊落實,配套法律制度修改基本完成,完善資本市場基礎制度將更進一步?!敝泄嗣翊笱Ы鶉謨脛と芯克ふ暈硎?,隨著A股發行上市常態化,退市制度改革理應同步推進。

  改革亟需“趁熱打鐵”

  分析人士指出,盡管退市制度改革取得階段性成果,但受制于市場結構、發展階段及配套基礎制度等因素,目前仍需進一步進行改革。隨著新證券法的出臺,退市制度改革已獲得根本授權,亟需“趁熱打鐵”。

  “以凈利潤為核心的財務類指標易被操控,且并不能反映一個企業的優劣,退市流程過長;暫停上市制度需要進一步完善,重大違法強制退市實施機制需要進一步優化,風險警示制度需予完善?!鄙罱凰泄馗涸鶉酥賦?,目前,我國退市制度在自身規則體系優化、相關配套制度完善和整體市場環境凈化等方面仍有較大的提升空間,應統籌規劃、逐步優化退市制度及相關配套機制。

  上交所有關人士提出,退市指標與監管目標有所背離,應厘清退市改革脈絡,堅持問題導向?!耙皇墻徊酵晟埔允諧÷嘸〉牟莆窶嗪褪諧〗灰桌嗤聳兄副甑納柚?,推動市場估值體系合理化,引導加強主動退市;二是可考慮從營業收入、凈利潤、規范運作、信息披露等多個維度,準確甄別僵尸企業、空殼公司,打消風險公司的市場炒作預期;三是提高退市效率和平穩實施相結合?!鄙鮮鋈聳恐賦?。

  中信建投董事總經理相暉表示,曾幾何時,退市在我國資本市場是“天大的事”,甚至每家上市公司退市在當地都會上升到影響穩定的層次,而今年以來,各方對18家公司退市整體反映平穩,說明退市常態化已經深入人心,這無疑是進一步推動改革的最好時機。

(編輯:董文博)
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